利益は出たんだけど、まぁ失敗だっただろうなと思う投資

過去に利益を出せたが「失敗したかな？」と思う投資を残しておこうかと思う。

GMOインターネット （9449）
2008/01当時、金融買収が仇となり大損してPBR１倍割れしたグロース株だった。

ジリジリ下がってるときに買ったのだが、直後、Yahooとの提携発表により一気に２倍になった。

USEN(4842)
「USENのダイエット。冬はまだまだ続く。」をご参照ください。
同じくGYAOの黒字化が難しく3000円をピークに下がっていった。
PBRが1倍きった時点の400円から積立買い。
ジリジリ下がって、半年間で70円まで下がった。
(積立で120円ぐらいだった。)
配当なし。優待券を売って配当代わりにしようと思ってたときにまたもやYahoo社長。
GYAOの共同経営発表で2.5倍になった。
(自分は3割程度の利益だった。)

自分より投機な投資家に助けてもらったが、どちらも精神的に辛かった。
やっぱり配当出してくれる企業に投資してる方が良いだろう。

USENのダイエット。冬はまだまだ続く。

平成21年8月期第2四半期の短期決算を元に分析してみた。



とにかく「その他」項目で動く金額が大きくて困る。何か隠してるとしか見えないからだ。
固定長期適合率が少しマシになったが以前厳しい。
固定比率が減少していることと、借金を少し返せたのがせめてもの救い。
いずれにしてもボロボロ。。。のれんが増えたのが散々投資したのが失敗に終わり、安値で売りさばいたGYAO、ショウタイムだろう。
のれんは、投資しても失敗して安値で売りさばいても増えるもんなのだ。
PBRは0.4だが、のれんを除くと0.6～0.7ぐらいだろう。
将来、業績が良くなったときを想定して30億円で計算してみたが、
7.51は高い気がする。
30億も達成できるのか個人的には疑問視している。
現在、有線事業のみ黒字で、ISP、派遣、動画サイトは赤字状態だ。

YahooとGyaoの提携で生まれた値上がりをメモしておく。
パーティはドワンゴのニコニコ盛り上がりとは比べ物にならないほどあっけなく終わった。
ネット動画が儲からないことを市場は認識済みなのかもしれない。

※YahooとUsenのGYAO資本提携発表時


※ドワンゴのニコニコパーティ






分析やニュースからも分かるとおり、USENはまさに生死を分けるダイエット中。
先行投資(買収やGYAO)が仇になってしまったのだ。

当時、GYAOは革命的だった。
ユーザが無料で著作権保護対象の動画が見れるのだ。
見たい時に見たい場所で。
まさかWeb2.0的な投稿型動画サイトが台頭してくるとは思わなかった。
過去にも投稿型動画サイトはあったが、それらは著作権違法で閉鎖されてたからだ。

ネット動画のビジョンとしては正しいと思う。
「製作者が対価を受け取れるサイトを目指す。」
製作者が簡単に登録できるようになれば、品質の良い動画が集まり、そしてユーザが集まってくるだろう。

個人的に宇野さんファンなのでがんばってほしい。
正直、ひどいバランスシートだが、時間をかければ回復できると思う。
借入金、のれんの減少はそのまま成長につながる。
ただ、当面はまだ「買い」じゃないだろうと思う。

USENとyahooのGyaoの共同運営

USEN。2003年にGyaoにより急浮上。IT企業としてグロース株に躍り出た。
そのグロース株は3620円を最後に投資と買収した企業の赤字によりメッタメタ。
2006年からは落ちていく一方だった。
300円ぐらいの時から目をつけて、少しずつ購入していた。
ポイントは、
・本業は安定していること。
・借金(&減価償却)を減らすだけで成長とみなすことができること。
（仮に利息を減らすだけで当期利益が３倍になる。）
↑宇野社長もIR資料で「ネット有利子負債を削減する」と明言していた。

しかし世間はまだまだ許さず。。
インテリジェンスの完全子会社化と優先株発行でとうとう70円まで落ちてしまっていた。

「５年持つ」つもりで少しずつ購入して、今や平均購入価格は125円。
この提携でPTS取引で一気に解消されそうだ。

ただ、動画配信事業で大もうけしている会社を見たことがない。
ドワンゴのニコニコも赤字にならない程度にがんばってる。
youtubeは赤字だらだらで運営している印象だ。
Gyaoも赤字状態だった。（USEN全体として考えると小さな赤字だが。）
ポータルサイトとして日本最強のyahooとの共同運営は最高の伴侶を迎えただろう。
「著作権を守る」という意味でも方向性が似ている。
株価は急上昇しそうだ。
ただ、動画サイトはyahoo自信も保持しており、売り上げへの貢献はない。
くっついただけで「売り上げにつながる？」というワケにはならないと思う。
一時的には爆上げするかもしれない。
ニコニコ大ブレイク時のドワンゴの株価推移は大変参考になりそうだ。
動画サイトでの大成功は夢で終わるのだろうか。